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Por que a batalha contra a inflação ainda não foi vencida

“É irracional o que está acontecendo no Brasil”, disse Luiz Inácio Lula da Silva, na quinta-feira (22/6), ao encerrar sua visita à Itália praticando uma de suas modalidades preferidas desde que voltou a ocupar a cadeira de presidente da República: criticar o Banco Central (BC) pela condução da política monetária.

Para surpresa de ninguém, Lula bradava novamente contra a manutenção da taxa básica de juros (Selic) em 13,75% ao ano. A decisão foi anunciada pelo Comitê de Política Monetária (Copom) do BC na quarta-feira (21/6). Foi a sétima reunião consecutiva em que os juros foram mantidos nesse patamar, o maior desde novembro de 2016. A taxa de juros é o principal instrumento dos Bancos Centrais para controlar a inflação.

Apesar da retórica virulenta do discurso de Lula, que voltou a se referir ao presidente do BC, Roberto Campos Neto, como “esse cidadão” e disse que o chefe da autoridade monetária “joga contra a economia brasileira”, os números mostram que a batalha contra a inflação está longe de ser vencida.

Segundo o Conselho Monetário Nacional (CMN), a meta de inflação para este ano é de 3,25%. Como há um intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo, a meta será cumprida se ficar entre 1,75% e 4,75%. Para 2024 e 2025, a meta é de 3%. Embora as projeções para a inflação venham caindo consistentemente nas últimas semanas, elas ainda estão acima desse patamar.

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Inflação é o termo da economia utilizado para indicar o aumento generalizado ou contínuo dos preços de produtos ou serviços. Com isso, a inflação representa o aumento do custo de vida e a consequente redução no poder de compra da moeda de um país KTSDESIGN/SCIENCE PHOTO LIBRARY / Getty Images

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Em outras palavras, se há aumento da inflação, o dinheiro passa a valer menos. A principal consequência é a perda do poder de compra ao longo do tempo, com o aumento dos preços das mercadorias e a desvalorização da moeda Olga Shumytskaya/ Getty Images

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Existem várias formas de medir a inflação, contudo, o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) é o mais comum deles Javier Ghersi/ Getty Images

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No Brasil, quem realiza a previsão da inflação e comunica a situação dela é o Banco Central. No entanto, para garantir a idoneidade das informações, a pesquisa dos preços de produtos, serviços e o cálculo é realizado pelo IBGE, que faz monitoramento nas principais regiões brasileiras boonchai wedmakawand/ Getty Images

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De uma forma geral, a inflação pode apresentar causas de curto a longo prazo, uma vez que tem variações cíclicas e que também pode ser determinada por consequências externas Eoneren/ Getty Images

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No entanto, o que influencia diretamente a inflação é: o aumento da demanda; aumento ou pressão nos custos de produção (oferta e demanda); inércia inflacionária e expectativas de inflação; e aumento de emissão de moeda selimaksan/ Getty Images

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No bolso do consumidor, a inflação é sentida de formas diferentes, já que ela não costuma agir de maneira uniforme e alguns serviços aumentam bem mais do que outros Adam Gault/ Getty Images

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Isso pode ser explicado pela forma de consumo dos brasileiros. Famílias que possuem uma renda menor são afetadas, principalmente, por aumento no preço de transporte e alimento. Por outro lado, alterações nas áreas de educação e vestuário são mais sentidas por famílias mais ricas Javier Zayas Photography/ Getty Images

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Ao contrário do que parece, a inflação não é de todo mal. Quando controlada, é sinal de que a economia está bem e crescendo da forma esperada. No Brasil, por exemplo, temos uma meta anual de inflação para garantir que os preços fiquem controlados. O que não pode deixar, na verdade, é chegar na hiperinflação – quando o controle de todos os preços é perdido coldsnowstormv/ Getty Images

A última edição do Relatório Focus, do BC, divulgada na segunda-feira (19/6), indica que o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), que mede a inflação oficial do país, deve terminar 2023 em 5,12%. Para 2024 e 2025, os economistas ouvidos pelo BC projetam que o índice fique em 4% e 3,8%, respectivamente – sempre acima da meta.

Além disso, como o Metrópoles já mostrou, a inflação deve voltar a acelerar a partir do segundo semestre, sob influência da mudança na alíquota de ICMS para a gasolina, que deve fazer os preços subirem novamente.

No segundo semestre de 2022, no auge do processo eleitoral, houve a redução do PIS-Cofins e do ICMS sobre energia, telefonia e gasolina, o que ajudou a conter a inflação naquele momento. Com a volta da cobrança dos impostos, os preços estão voltando à normalidade.

“Depois do período eleitoral, a realidade bateu à porta. A gasolina teve a primeira rodada da volta da cobrança de impostos federais, em março, e agora, para julho, está prometida a segunda parte”, observa o economista André Braz, coordenador do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) do Instituto Brasileiro de Economia da Fundação Getulio Vargas (Ibre-FGV).

Outro motivo de preocupação é o núcleo de inflação no Brasil, que ficou em 6,72% no acumulado de 12 meses até maio. O núcleo capta a tendência dos preços, desconsiderando oscilações causadas por choques temporários. Trata-se de uma medida de inflação desenhada para detectar mudanças causadas por pressões de demanda sobre a capacidade produtiva, por choques permanentes nos preços ou por alterações nas expectativas de inflação. É um dado para o qual o BC olha com especial atenção.

Por fim, como se não bastassem todos esses sinais de alerta internos, “o ambiente externo se mantém adverso”, ressalta o Copom. É o que se viu, na prática, durante esta semana, quando alguns dos principais Bancos Centrais do mundo – como o Federal Reserve (EUA), o Banco da Inglaterra e o Banco Central Europeu – elevaram as taxas de juros ou, no caso do Banco Central americano, indicaram claramente que o aperto monetário para combater a inflação está longe de terminar.

Diante desse cenário, o Copom projeta um “processo desinflacionário que tende a ser mais lento” e afirma que o momento exige “paciência e serenidade na condução da política monetária”. Tudo o que o presidente da República não tem demonstrado em suas recentes declarações.

Pressão do governo foi contraproducente Para André Braz, o Copom, em tese, poderia ter indicado que iniciaria o ciclo de queda da Selic a partir de agosto, mas não o fez, possivelmente, porque precisava deixar claro que sua independência e autonomia em relação ao governo de plantão não são letra morta.

“Eu não acreditava que o BC cortaria juros agora, principalmente porque o governo forçou demais a barra junto à autoridade monetária. Nem sempre interesses políticos e econômicos casam perfeitamente. E o governo estava pressionando o BC a reduzir juros, exatamente para fazer a economia ganhar mais fôlego”, afirma Braz.

“A responsabilidade da autoridade monetária é grande. Houve uma desancoragem das expectativas. Até pouco tempo atrás, víamos que as expectativas de inflação para este ano e para o ano que vem só subiam. Para conduzir a inflação para a meta o mais rápido possível, é necessário ser mais austero”, diz o economista.

“Se o governo tivesse sido mais parceiro da autoridade monetária, no sentido de reforçar a fé pública de que eles estão tomando a melhor decisão para o país, o BC já poderia ter feito esse movimento de corte de juros”, avalia Braz. “Houve e há uma pressão muito forte. Mas o BC tem de resguardar a sua autonomia.”

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